光大证券：合盛硅业（603260）-动态跟踪报告：成本优势突出产能稳步扩张，硅业龙头增长空间可观

合盛硅业(603260)要点合理布局产能及产业链，稳居行业龙头地位：合盛硅业是我国工业硅行业和有机硅行业的龙头企业，主要产品包括工业硅及有机硅产品两大类。截至2021年底，公司工业硅产能达73万吨/年，占全国总产能的14%，为全国最大的工业硅生产企业；有机硅单体产能达93万吨/年，占全国总产能的25%，占据龙头地位。2021年，受益于行业下游需求强劲反弹及行业能耗双控政策影响，公司主营产品工业硅、有机硅行业迎来强景气周期，公司年内实现产销两旺，业绩大幅提升。工业硅：供给侧结构改善，需求侧快速扩张：从供给侧看，我国为全球工业硅最大生产国。由于能耗较高、污染严重，工业硅产业发展受到能耗双控及环保限产政策约束，我们认为，政策影响下，工业硅产能总量增长空间受限，较为落后的中小产能将会加速退出，为大型工业硅企业的产能建设腾出指标空间，行业将进一步集中。从需求侧看，工业硅主要需求领域为有机硅、多晶硅及铝合金，其中，有机硅和多晶硅对工业硅的增量需求支撑作用明显，我们预计2025年二者将分别带来106万吨/119万吨工业硅需求量。合盛工业硅产能集中于新疆、云南，自发电成本优势显著，且2022年计划新增