西南证券：重庆啤酒（600132）-结构升级提速明显，乌苏延续高增表现

重庆啤酒(600132)投资要点事件：公司发布]2021年年报，实现营收131.2亿元，同比增长19.9%；实现归母净利润11.7亿元，同比增长38.8%。其中21Q4实现营收19.3亿元，同比增长1.1%，实现归母净利润1.2亿元，去年同期为-0.07亿元。同时，拟每10股分配现金红利20元（含税）。结构升级提速明显，乌苏延续高增表现。量方面，公司全年实现啤酒销量278.9万吨，同比增长15.1%。分档次看，高档啤酒实现销量66.2万吨，同比增长40.5%，高档增速迅猛主要由乌苏贡献，21年疆外乌苏销量约60万吨，同比增长近80%；主流啤酒实现销量161.4万吨，同比+10.6%，主要得益于重庆及乐堡品牌维持双位数以上增长；经济啤酒实现销量16万吨，同比+10.7%，主要由于公司持续投入山城品牌所致。公司整体产品结构升级提速明显，高端/主流/经济销量占比从20年19.4%/60.2%/20.3%提升至21年23.7%/57.9%/18.4%。价方面，高端/主流/经济啤酒吨价21年分别为7077/4056/3126元/吨，同比分别+2.1%/+0.2%/+6.3%；公司高档啤酒快速扩容