浙商证券：航发控制点评报告：2021年扣非净利润大增50%；2022年营收目标明显提速

航发控制(000738)投资要点2021年营收同比增长18%，扣非归母净利同比增长50%1）2021年业绩：公司实现营收42亿（同比增长18%），归母净利润4.88亿（同比增长31%），扣非归母净利润4.66亿（同比增长50%）。2）归母净利润增速大于营收增速主要是由于管理费用率、资产减值损失降低。扣非归母净利润增速大于归母净利润增速主要是由于2020年存在约0.69亿元政府补助，2021年政府补助下降至0.31亿元。2）毛利率：2021年全年公司毛利率为28%，同比下降0.8个百分点。从营业成本结构上来看，直接材料/营收比例略微增大。3）净利率：2021年全年净利率12.4%，同比上升1.8个百分点。主要是由于期间费用率同比下降2.6个百分点、以及资产减值损失减少。期间费用率中，管理费用率下降2.4个百分点、财务费用率下降0.25个百分点。资产负债端持续显示公司在手订单饱满2021年年中公司收获约9亿合同负债。截至2021年末，合同负债（8.7亿）依然维持高位，显示公司在手订单饱满，也有助于公司减少财务费用。2022年营收目标相较于2021年增长23%，与2021年相比显著提速202