国金证券：重庆啤酒（600132）-疆外乌苏增速靓丽，成本把控好于预期

重庆啤酒(600132)业绩简评公司于4月1日发布年报，21年营收131.19亿元，同比+19.9%；归母净利11.66亿元，备考口径同比+38.8%；扣非净利11.43亿元，备考口径同比+76.1%。21Q4营收19.33亿元，同比+1.1%；归母净利1.22亿元，备考口径20Q4亏损0.07亿元；扣非净利1.17亿元，备考口径20Q4亏损0.19亿元，业绩符合预期。经营分析疆外乌苏实现高增，华南、华东表现亮眼。21年啤酒销量278.94万千升，量增15%、价升5%。Q4量降2%、价升4%。分产品看，21年高档/主流/经济销量为66.2/161.4/51.3万千升，同比+43.5%/+10.8%/+10.6%，吨价同比+2.1%/+0.2%/+6.2%，带动收入同比+40.5%/+10.6%/+4.1%。21年高档销量占比4pct提升至24%、收入占比提升6pct至36%，产品结构优化。预计乌苏83万吨（同比+34%），疆内增速10%左右；疆外乌苏接近50万吨（同比+50%左右）。1664实现5+万吨（同比+36%），夏日纷几千吨，重啤60万吨（同增两位数），乐堡50万吨以上（同比+