光大证券：广汽集团（601238）-2021业绩点评报告：传祺平稳回升，埃安混改+上市有序推进

广汽集团(601238)要点2021业绩发布：营业收入同比+20%至人民币751.1亿元，扣非后归母净利润同比+24%至人民币59.8亿元；其中，4Q21营业收入同比+1%/环比-4%至人民币199.9亿元，扣非后归母净利润同环比+216%/+164%至人民币14.0亿元，由于4Q21传祺+埃安销量同环比+24%/+36%，毛利率同环比+0.6pcts/+1.8pcts至8.1%、以及应占合营联营投资收益同环比+57%/+103%。自主趋稳改善，合资贡献增加：1）2021传祺/埃安销量同比+10%/+102%至32万辆/12万辆，毛利率同比+1.3pcts至6.1%（整车业务毛利率同比+1.5pcts至4.1%），主要得益于自主销量改善带动规模效应、埃安汽车积分收入计提、以及商务政策回收等降本措施对冲了原材料价格上涨的压力。2）2021应占合营联营投资收益同比+19%至人民币114.0亿元；其中，我们测算广本单车盈利同比+8%至人民币1.1万元（销量同比-3%），广丰单车盈利同比+15%至人民币1.8万元（销量同比+8%），广菲克/广三菱持续亏损拖累（销量同比-50%/-12%）。新车