开源证券：森马服饰（002563）-公司信息更新报告：2021年盈利能力持续改善，童装带动业绩稳步修复

森马服饰(002563)2021Q4业绩阶段性承压，盈利能力逐步改善，维持“买入”评级公司发布2021年年报，2021年公司实现收入154.20亿元（+1.41%），实现归母净利润14.86亿元（+84.50%）。剔除法国K公司后，2021年收入同比增长10%，归母净利润同比增长14%。2021Q4公司实现收入53.98亿元（-6.19%），归母净利润5.44亿元（-7.82%），受国内疫情反复和冷冬不及预期影响，2021Q4业绩阶段性承压。我们下调2022-2023年并新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为16.5/19.2/21.8亿元（此前2022-2023年为17.9/20.6亿元），分别对应EPS为0.61/0.71/0.81元，当前股价对应PE为11.2/9.6/8.5倍。公司盈利能力逐步改善，休闲服装渠道优化，童装业务重回增长，维持“买入”评级。儿童服饰业务稳步增长，公司线上渠道营收占比进一步提升2020年9月剥离法国Kidiliz，统一口径后，（1）分品类来看：2021年休闲服饰实现营收50.27亿元（+1.43%），2021年儿童服饰实现营收10