国金证券：君实生物（688180）-新冠跑赢，PD-1拐点在即，创新靶点可期

君实生物(688180)业绩简评2022年3月31日，公司发布年报，2021年实现营收40.25亿元，同比增长152.36%，归母净利润和扣非分别为-7.21和-8.84亿元。营收增长主要来自技术许可及特许权收入的新增与特瑞普利单抗的国内销售。业绩符合预期。点评针对新冠快速出击，从暴露后预防到轻中症（全年龄段）全面出击，2021年新冠收入过20亿；新冠小分子VV116与VV993蓄势待发。（1）根据年报披露的总收入、PD-1收入与礼来及Coherus的里程碑款可以推算出，公司的新冠中和抗体在美国上市后的销售提成过10亿元；加上礼来近2亿美元里程碑款，在2021年，君实生物在新冠中和抗体上收入过20亿。（2）公司的新冠小分子研发在国内亦处于临床领先地位。VV116是瑞德西韦的口服氘代版，2021年成为乌兹别克斯坦首个批准紧急使用授权的新冠小分子口服药；目前处于全球多中心3期临床，已完成首例中国受试者给药。（3）另一款VV993则是和辉瑞Paxlovid同样靶点，针对3cl蛋白抑制的小分子药物，但不需要利托那韦，可以单药起效。PD-1短期受挫，商业化团队重建，中国大适应症与美国鼻咽癌适应症