东吴证券：湖南裕能（301358）-2024年一季报点评：Q1业绩略超预期，一体化布局持续推进

湖南裕能(301358) 投资要点 24Q1业绩略超预期，盈利能力环比提升。24年Q1营收45亿元，同环比-66%/-36%，归母净利1.6亿元，同环比-44%/+308%，扣非归母净利1.5亿元，同环比-43%/+521%。毛利率7.5%，同环比+2/4pct，归母净利率3.5%，同环比+1.4/3pct，扣非净利率3.4%，同环比+1.3/3pct，略超市场预期。 Q1出货高增，储能高价新产品起量。公司Q1销量13.6万吨，同环比+33%/-3%，其中储能产品占比21%，销2.9万吨，储能高价新产品CN-5、YN-9销0.8万吨。3月公司出货5.9万吨，产能利用率98%，已率先满产，Q2出货我们预计18万吨，有望环增30%+，全年出货70万吨，同增38%，份额继续保持，后续公司将在云南和海外进一步扩产。 底部确立，Q1盈利环比回升，仍领先行业。Q1铁锂均价3.8万/吨，环降34%，单吨毛利0.25万元，单吨净利0.12万元，若扣除减值冲回0.29亿元，吨净利约0.1万元，明显回升，系锂价企稳，公司加工成本优势凸显。我们判断24Q1加工费已触底，25年行业产能出清，公司净利有望恢复至