太平洋证券：天味食品：轻装上阵，蓄力前行

天味食品(603317)事件：天味食品发布21年年报，全年实现营收20.25亿元，同比-14.34%，归母净利润1.85亿元，同比-49.32%，归母扣非净利润1.22亿元，同比-60.53%。其中Q4实现营收6.28亿元，同比-25.22%,归母净利润1.04亿元，同比+137%，归母扣非净利润5832万元，同比+348%。公司指定22年营收目标同比+15%，净利润+30%。点评：收入分析：消费疲软+策略改变，收入出现暂时性下滑。2021年公司实现营收20.25亿元，同比-14.34%（Q1：+56.21%；Q2：-15.41%；Q3：-37.12%；Q4:-25.22%），公司自Q2开始收入继续下滑，主要跟消费不景气、公司战略改变有一定关系，21H2以来公司战略逐步从销售目标达成，转为关注产品日期新鲜度与渠道库存健康。1）分品类：火锅底料实现营收8.75亿元（同比-28%），川菜调料8.49亿元（同比-10%），冬调2.12亿元（同比+112%）；2）按渠道：经销商15.66亿元（同比-21.7%），定制餐调2.53亿元（同比+56%），电商1.57亿元（同比+1%）；3）按市场：