西南证券：万科A（000002）-利润规模有所下滑，开发运营并行发展

万科A(000002)投资要点归母利润下滑，财务状况健康。]2021年公司实现营收4528.0亿元（+8.0%），实现归母净利润225.2亿元（-45.8%），整体毛利率21.8%（-7.4%）。利润的下降主要开发业务毛利率下降、投资收益回落以及计提资产减值损失。面对市场波动，公司保持健康的财务状况，2021年现金短债比为1.5，净负债率29.7%，仅扣除预收后的资产负债率达68.4%，三道红线指标达“绿档”；公司有息负债2660亿，短期债务仅586亿，占比22%；存量融资的融资成本降至4.11%。开发业务：销售金额有所下降，坚持理性投资。2021年公司实现销售金额6278亿元（-10.8%），所售产品中住宅占86.4%。公司在全国商品房市场的份额约3.5%，在42个重点城市销售额位居前三，销售均价保持平稳。公司房地产开发业务实现结算收入4023亿元（+6.6%）。2021年公司获取新项目148个，总规划计容建筑面积2667万平，新增项目平均地价为6942元/平。公司开发业务新开工计容面积约3265万平（-17.6%），开发业务竣工计容面积约3571万平（+5.6%），截至报告期末，在