国金证券：复旦微电（688385）-一季度业绩超预期，多轮驱动高增长

复旦微电(688385)事件公司3月31日发布2022年一季报预告，预计2022Q1实现营收亿元7.5-8.2亿元，同比增长49%-63%，环比增长1%-10%；归母净利润1.95-2.5亿元，同比增长126%-189%，扣非归母净利润1.9-2.45亿元，同比增长167%-244%。经营分析我们预计公司2022Q1高毛利率持续，预计Q1的净利率为24%-33%，研发费用季节性减少。公司2021年各类产品持续供不应求，不同程度涨价，从2021年底各业务板块的毛利率来看，安全识别IC/存储器/MCU/FPGA的毛利率较2020年分别增加17pct/10pct/23pct/3pct。Q1公司因实施限制性股票激励计划摊销股份支付费用约为0.37亿元，根据股权激励公告，2022-24年的股份支付费用分别为1.5/0.78/0.42亿元。同时由于年度研发推进节奏，一季度研发项目除薪酬外的其他费用支出较少，后面几个季度会有提升。2021年研发费用率为27%，净利率为22%，研发费用的季节性波动会对净利润产生较大影响。分业务板块来看：1）公司FPGA技术国内领先，2021年FPGA及其他芯片营收4.