光大证券：容百科技（688005）-2021年年报点评：高镍龙头量利齐升，定增加码产能及一体化布局

容百科技(688005)事件：公司发布2021年年度报告，公司2021年实现营收102.59亿元，同比增长170.36%。实现归母净利润9.11亿元，同比增长327.59%，扣非后归母净利润8.08亿元，同比增长404.73%。其中21Q4营收40.08亿元，同比+176.62%，环增50.72%，归母净利润为3.62亿元，同增263.81%，环增59.08%，扣非后归母净利润为3.39亿元，同增380.87%，环增65.74%。符合此前业绩快报。高镍三元正极盈利能力提升，产品结构优化。随着新建产能逐季释放，公司三元正极全年销量5.2万吨，同比翻倍，9系超高镍产品开始批量出货。公司2021Q4毛利率为16.67%，同增3.38pct，环增2.04pct；2021Q4净利率为9.00%，同增2.21pct，环增0.46pct。我们测算21年全年公司单吨扣非净利约1.5万元/吨，实现了量利齐升。高镍多晶产品出货量保持市场领先，单晶高能量密度产品、9系以上超高镍产品的出货量占比均有提升。前驱体自供比例提升带动盈利增长，加强原材料布局。2021年前驱体销量同比增长200%，向正极自供率提升至3