东方证券：华铁应急2021年年报点评：盈利现金流亮眼，轻资产和信息化持续推进

华铁应急(603300)三大板块齐头并进，高机租赁板块尤为亮眼。21年实现收入/规模净利润26.1/4.98亿元，YoY+71%/54%。三大板块均取得了较快的增长，高机租赁/建筑支护设备租赁/地下维修服务实现10.9/12.4/2.6亿元，YoY+131%/46.9%/35.6%，实现净利润2.6/2.69/0.7亿元。高机租赁板块受益于行业高景气以及设备保有量增加，设备支护设备租赁板块在完成了铝合金模板业务整合后也加速增长。经营性现金流也继续改善，21年经营性现金流11亿元，同比增加5.7亿元，利润质量得到了验证。高机租赁板块继续享受行业红利。21年，受益于较高平均设备出租率（85.67%）和较稳定的租金价格，高机租赁板块净利率提升至24%。截止21年底，高机平台设备管理规模超过4.7万台，YoY+125%，网点突破150个，YoY+150%。高机租赁行业经营呈二级分化局面，即头/尾部租赁商相对经营状况较好。头部租赁商经营优势来自规模效应/信息化建设/品牌效应/融资成本/商务条件等多方面，护城河已建立。高机的终端客户主要是小B端（分包），对品牌认可度预计将逐步增强。轻资产模式加速推