国信证券：非银金融：自然灾害频发对财产险影响的量化测算-如何评估自然灾害对产险的动态影响？

事项： 2026年以来，我国已进入主汛期，多地强降雨、洪涝及台风灾害集中发生，保险业接报案数量与估损金额持续增长，市场对下半年自然灾害频发给财产险行业承保盈利及中长期增长带来的影响关注度显著提升。本报告以2025年行业官方数据为基准，通过基准情景与频发情景的量化对比测算，系统评估灾害频发对行业赔付率、承保利润及市场格局的影响。 国信非银观点：下半年自然灾害频发将阶段性推升产险行业赔付率，但市场可能高估了自然灾害的冲击影响，这体现在头部保险公司事前的风险减量、事后通过分保和发行巨灾债券等形式转移风险，长期动态看自然灾害提升风险意识，头部机构有望受益于保费空间扩大和份额提升。 根据测算，短期维度频发情景下灾害赔付增量约159亿元，经25%行业平均巨灾分保比例缓释后，行业自留赔付率仅上行约0.68%；同时，头部公司凭借风险减量服务构建承保盈利优势，频发情景下其赔付上行幅度较行业平均水平低27%。在短期费用率刚性前提假设下，头部公司综合成本率优势扩大约0.18pct，市场格局延续“强者恒强”特征。长期维度，灾害频发催化行业保费增速由基线年均4%提升至5.5%，至2030年行业预计累计新增保费约