光大证券：瀚蓝环境（600323）-2021年年报点评：燃气业务盈利阶段性承压，“大固废”战略保障业绩长期增长

瀚蓝环境(600323)事件：公司发布2021年年报，2021年实现营业收入117.77亿元，同比增长57.41%，实现归母净利润11.63亿元，同比增长10.01%；2021Q4实现归母净利润2.35亿元，同比下降18.73%，主要受到天然气综合采购成本持续攀升拖累；拟每股派发现金红利0.22元（含税）。固废业务维持高增长，能源业务收入高增但盈利承压。分项业务中，固废业务维持高速增长态势，全年共有9个垃圾焚烧项目（总产能8300吨/日）投产，2021年末已投产垃圾焚烧项目规模达2.56万吨/日（不包含正处于试运营的500吨/日的常德一期项目），公司优秀的项目管控能力亦带来吨发电量的持续提升（同比+1.40%至384.72度/吨），新投产项目产能快速爬坡推动公司实现了垃圾焚烧量和上网电量的双重提升（垃圾焚烧量同比+48.51%至901万吨，上网电量同比+53.69%至29.53亿千瓦时）。此外，公司“大固废”战略下的餐厨/厨余处理、农业垃圾处理、工业危废等业务营业收入均实现大幅提升，带动固废板块2021年营业收入同比+62.62%至65.68亿元，毛利率则在开始确认毛利率相对较低的PP