国信证券：商贸零售行业8月投资策略：资金再平衡驱动板块反弹，黄金珠宝迎来预期双重修复

核心观点 二季度消费基本面有所承压，但股价超跌也较为明显，资金再平衡下迎来超跌反弹。上半年全国社零增速实现1.3%，其中6月增速1.0%较5月负增长有所反弹，整体上半年消费行业基本面相对平淡，但在高端消费、跨境出海等部分领域也不乏结构性亮点，同时板块在极致分化行情下超跌明显。因此近期资金再平衡是当前消费板块反弹的核心驱动，我们认为反弹的第一阶段主要为超跌补回，个股持续性和高度需结合即将的中报披露，并关注标的基本面与估值及股息等维度的匹配性。同时随着下半年内需政策预期逐步强化，存在一定主题叙事强化的投资机会。 黄金珠宝迎来双重修复下的投资机会：1）消费的超跌修复：上半年板块行情整体在二季度回调较为明显，主要受金价扰动影响，虽然部分定价类产品受价格敏感度高人群影响需求，但大众品牌通过灵活促销以及克重产品需求释放表现依旧突出，如周大福、潮宏基等品牌龙头均保持了较为积极的二季度同店表现。2）金价的预期修复：伦敦金近期重回4400美元/盎司，目前头部公司普遍估值水平已回到历史估值中枢下限，已经较为充分的反映了金价扰动下的悲观预期，因此随着当前金价反弹，压制因素的解除也将带来较为可观的反弹空间。且