国信证券：美国7月CPI点评：渐行渐远的加息-260813

事项： 美国7月CPI同比(非季调)上涨3.4%、季调后录得3.3%，低于上月的3.5%；环比上涨0.1%，高于上月的-0.4%。核心CPI同比上涨2.5%、环比上涨0.2%。整体符合预期。 评论： 结论： 7月美国通胀继续降温，能源价格回落对冲了核心商品与核心服务的环比回升。CPI环比上涨0.1%，食品、能源、核心商品和核心服务分别贡献0.01、-0.11、0.04和0.12个百分点。CPI同比3.4%，符合预期。总体上看，7月通胀读数稳健；结构上看，虽然能源价格继续回落，但核心商品与核心服务环比同步回升，后续须留意通胀驱动力由外生冲击向内生黏性的切换：（1）核心商品环比回升至0.2%，服饰等商品价格上涨，显示关税压力有由库存端向终端价格传导的迹象；（2）世界杯落幕后酒店价格下降，但租房价格韧性仍在。我们认为，7月通胀数据虽为市场提供了短暂喘息，并进一步降低了9月加息的必要性，但通胀风险未完全解除，加息渐行渐远，也不具备转向降息的条件。 通胀数据降低了美联储继续加息的必要性，我们仍维持此前判断，年内不加息仍是基准情形。 第一，总体与核心通胀同比继续回落，能源冲击明显退潮，当前通胀尚未