东吴证券：宏观深度报告：STAR核“星”资产——穿越周期的长期主线-260528

当下，全球经济与市场正经历一场变革：效率优先的全球化时代落幕，安全优先的“战略冗余”时代全面开启。“战略冗余”原本指企业在资源、人员、技术或资金等方面预留一定的冗余，即使短期内未必产生直接收益，也能在危机或不确定环境下提供缓冲和灵活性。地缘冲突频发、产业链加速重构与全球宏观经济波动三大因素共振，让“战略冗余”的涵义进一步扩展为国家安全战略布局与大类资产定价的核心因子。 传统安全资产的叙事局限于传统黄金、国债等金融避险资产，当下，从长期战略视角出发，安全资产的叙事既需要在实体层面包含抵御外部军事威慑与地缘干预，又需要在经济层面包含供应链运转、防范断供冲击与贸易壁垒；还需要关注科技领域攻坚核心技术、实现关键环节自主可控；更需要在资源领域强调保障能源、粮食、战略矿产稳定供给与储备兜底，总而言之，新的安全资产叙事需要在维护国家核心利益与构筑长期发展根基的基础上展开。因此，我们提出STAR（StrategicTreasuresAlwaysRobust）资产的概念，即核“星”资产，代指战略安全类资产，具备战略价值、运行稳健、抗风险能力突出等特征，将传统安全资产的内涵与外延全面拓展。符合STAR资产