信达证券：森马服饰（002563）-盈利能力改善，未来增长可期

森马服饰(002563)事件：公司2021年实现收入154.20亿元，同增1.41%，实现归母净利14.86亿元，同增84.50%，扣非净利13.54亿元，同增78.88%，EPS为0.55元，每10股分红5.00元（含税）。扣除KIDILIZ品牌出售影响，2021年公司收入同增10.08%，新冠肺炎疫情影响减弱，公司收入恢复增长，盈利能力改善。2021Q4公司实现收入53.99亿元，同降6.19%，归母净利5.44亿元，同降7.82%，扣非净利4.79亿元，同降24.28%，受部分区域疫情扩散、服装消费景气度下行等影响公司业绩有所下滑。点评：休闲服饰收入增长稳定，童装业务快速增长。1）2021年公司休闲服饰收入为50.27亿元，同增1.43%，期末门店数量2823家，同降8.67%，公司不断优化渠道结构，聚焦年轻用户群体，提升线下店效，并拓展线上线下新零售业务，收入稳定增长；2）2021年公司儿童服饰收入为102.72亿元，同增1.38%，剔除法国Kidliz剥离等影响同比增速为14.88%，期末门店为5744家，同增1.95%，公司童装业务优势地位明显，进一步拓展门店数量，并发力直