中邮证券：证券行业报告：业绩高增落地，多驱动因素支撑盈利改善

投资要点 本周又有3家券商发布业绩公告，综合上周发布公告的两家券商来看，2025年券商业绩表现亮眼，头部及区域券商均实现显著盈利增长，印证资本市场活力提升与行业转型成效。本周光大证券、国联民生、东北证券三家公司公告全年归母净利润同比增速分别达21.92%、406%、69.06%，营收与扣非净利润同步改善，呈现“规模扩张+盈利提质”双重特征。从个体表现来看，各家增长逻辑各有侧重但核心驱动趋同：光大证券受益于内地及香港地区资本市场交投活跃度提升与股指上行，财富管理、投资交易、资产管理三大业务板块同步增长，全年营收突破108亿元；国联民生凭借收购民生证券后的业务整合与并表效应，叠加证券投资、经纪及财富管理业务的内生增长，叠加上年基数较低，实现业绩爆发式增长；东北证券聚焦“大财富、大投资、大投行”三大业务协同发力，通过资产配置效率提升与数字技术赋能投资业务收益与财富管理收入显著增加，总资产规模同比增长27.41%，规模与盈利同步扩容。其核心驱动因素为：其一，宏观经济稳中向好，国内资本市场向新向优发展，韧性与活力增强，投融资改革机遇释放，为券商各业务条线提供广阔市场空间；其二，市场交投活跃度提升