中银证券：华新水泥（600801）-水泥主业保持稳健，非水泥业务放量增长

华新水泥(600801)公司于3月29日发布2021年年报，全年营收324.6亿元，同增10.6%；归母净利53.6亿元，同减4.7%；EPS2.56元。单四季度公司营收100.1亿元，同增11.9%，归母净利18.0亿元，同增12.1%。一体化战略下公司非水泥业务持续放量增长。支撑评级的要点21年公司营收稳增，利润小幅下滑：全年公司营收324.6亿元，同增10.6%；归母净利53.6亿元，同减4.7%。水泥主业保持稳健：2021年公司销售水泥及熟料7,526万吨，同减1.0%，我们测算2021年公司水泥及熟料吨售价341.1元，同增3.9%，上涨12.9元；吨成本229.1元，同增16.7%，上涨32.8元；吨毛利112.1元，同减15.1%，下降19.9元。受能耗双控和需求端冲击，公司水泥销售、利润有一定回落。非水泥业务放量高增：2021年公司非水泥业务放量高增，实现销售收入67.9亿元，同增53.9%，利润26.4亿元，同增39.7%。非水泥业务占收入的比重达20.9%，同增5.9pct，占利润比重达23.8%，同增8.0pct。绿色转型引领降本增效，非水泥业务提供业绩弹性：公司