中国银河：中航西飞（000768）-大额订单+规模效应共振，全年快速增长可期

中航西飞(000768)事件：公司发布2021年年度报告，营业收入327.0亿元，同比下降2.3%；归母净利润6.53亿元，同比下降16.0%；扣非净利润5.68亿元，同比上升52.94%。业绩增长略低于预期。公司2021年营业收入327.00亿元（YoY-2.3%）。归母净利润6.53亿元（YoY-16.0%）。剔除2020年底置出的贵州新安及西飞铝业等公司的影响，公司营业收入同比减少约0.7%，归母净利润同比下降约14.7%。单季度来看，公司Q4实现收入95.92亿元（YoY-11.5%），归母净利润0.45亿元（YoY-73.7%）。1)业绩增长低于预期，除了受收入下滑影响外，还受到两方面因素影响，首先是本期应收账款同比增长371.1%，计提信用减值损失1.59亿元，较上年同期增加0.86亿元；其次是短期借款增加，发生利息费用1.51亿元，较上年同期增加0.77亿元。2)主要子公司中，受益于关联交易减少和下游需求增加，陕西飞机工业和西安飞机工业公司分别实现收入136.84亿和190.4亿，同比增长3.84%和18.4%。管理效率持续改善，研发投入稳定增长。2021年公司综合毛利率