华安证券：广和通（300638）-产品结构调整毛利率承压，精细化管理成效显著

广和通(300638)主要观点：事件回顾：公司年报显示，2021年全年实现营业收入41.09亿元，同比增速+49.8%，归母净利润4.01亿元，同比增速+41.5%，扣非后3.73亿元，同比增速+42.7%；单季度来看，Q4实现营业收入12.56亿元，同比增速+61.8%，归母净利润0.78亿元，同比增速+30.5%。过去的一年里，公司坚持高强度的研发投入、积极进行产品认证，对内部和供应链进行精细化管理以克服上游不利因素，成效显著，收入增长符合预期。行业收入增长无忧，利润端下半年有望出现全面改善市场空间方面，根据IOTAnalytics数据显示，预计全球IoT连接将在2025年突破271亿，年均复合增速达到22%，其中蜂窝物联网和低功耗广域网（LPWA）的增速分别为16%和39%。此外，ABI预测2022年通信模组出货量突破6亿片，我们认为智能座舱、海外CPE、边缘计算网关等场景需求增加有望拉动5G等高速率模组放量。市场格局方面，根据Countpoint数据显示，2021Q3广和通收入份额9.6%，保持全球第二，锐凌无线收入份额2.3%，迅速进入前十。随着对锐凌无线的收购交割完成，将大