东方证券：一心堂（002727）-全年业绩稳健增长，期待异地市场驱动引擎

一心堂(002727)核心观点全年业绩表现稳健，四季度受疫情影响较大。2021年，公司实现营业收入145.87亿元，同比增长15.26%；归母净利润9.22亿元，同比增长16.66%；扣非后归母净利润8.99亿元，同比增长19.41%，全年业绩增长稳健。21Q4，公司实现营业收入40.89亿元，同比增长19.65%；归母净利润1.58亿元，同比下降15.41%；扣非后归母净利润1.51亿元，同比下降12.90%。分业务看，21年全年公司零售业务实现营业收入123.51亿元，同比增长5.15%；批发业务实现19.24亿元，同比增长193.68%，主要由并购所致。公司21年全年销售毛利率36.96%，同比增加1.14pcts，销售净利率6.29%，同比增加0.05pcts。门店仍旧保持高增，异地扩张战略成果显著。截止21年底，公司拥有零售药店8560家，其中云南地区共有药店4939家、四川地区共有药店1100家、重庆地区共有药店307家、广西地区共有药店835家、山西地区共有药店580家；21年新增门店1355家，云南省省内新增门店655家，省外新增门店700家，省外扩张规模已超过云南省省