东吴证券：九州通（600998）-2026半年报点评：新业务多点开花，数智化转型加速

九州通(600998) 投资要点 事件：公司发布2026年半年报，2026H1实现营收872.79亿元（+7.61%，同比，下同），归母净利润12.01亿元（-16.95%），扣非归母净利润9.82亿元（+3.22%）。2026Q2实现营收424.97亿元（+8.71%），归母净利润4.67亿元（-1.74%），扣非归母净利润4.39亿元（-1.24%）。2026H1经营活动产生的现金流量净额为-27.81亿元（+1.42%），其中Q2实现经营活动现金流量净额正2.43亿元，环比Q1明显改善。 B端业务多点开花，数字化分销与供应链服务高速增长。2026H1公司各业务板块亮点纷呈：①B2B数字化分销与供应链业务实现收入130.74亿元（+22.92%），其中药九九B2B平台自营收入74.95亿元（+18.89%），面向京东、阿里等电商平台的医药供应链业务55.78亿元（+28.78%）；②总代品牌推广业务（CSO）实现收入86.87亿元，其中药品CSO49.67亿元（调整后同比+18.40%），器械CSO37.20亿元，累计代理品种品规2,521个，年销售过亿明星单品24个；③医药工业自