东吴证券：三峰环境（601827）-2026年中报点评：运营保持增长韧性，期待技术Alpha带来增长提速

三峰环境(601827) 投资要点 事件：2026H1公司实现营业收入29.43亿元（同比+3.39%，下同），归母净利润6.60亿元（-2.65%），扣非归母净利润6.59亿元（+0.16%）。 26H1扣非归母净利润稳中有升，所得税率提升侵蚀盈利。26H1营收29.43亿元（+0.96亿元），毛利11.98亿元（+0.77亿元），销售毛利率40.71%（+1.34pct）；期间费用总体平稳，其中财务费用1.13亿元（-0.13亿元），财务费用率同降0.60pct至3.82%；投资收益0.36亿元（-0.31亿元），主要系25H1存三峰城服处置收益；资产及信用减值同比收窄0.15亿元；所得税1.66亿元（+0.55亿元），所得税率18.83%（+5.24pct），主要系部分项目退出“三免三减半”优惠期所致；净利润7.14亿元（+0.07亿元），归母净利润6.60亿元（-0.18亿元）。26H1扣非归母净利润微增，核心主业盈利稳健。 项目运营稳健增长，工程建造毛利率提升。分业务来看，1）项目运营：26H1实现营收22.55亿元（+2.41亿元，+11.99%），主要系新增澳门项目贡献及