东吴证券：嘉元科技（688388）-2026年中报点评：Q2量利持续提升，铜箔盈利加速修复

嘉元科技(688388) 投资要点 Q2业绩大幅增长、主业盈利持续改善。公司26H1实现营收75.1亿元，同比+90%，归母净利润3.82亿元，同比+940%，扣非归母净利润1.82亿元，同比+1653%，毛利率6.3%；其中26Q2实现营收40.7亿元，同环比+105%/+18%，归母净利润2.62亿元，同环比+2028%/+117%，扣非归母净利润0.73亿元，同比大幅增长、环比-33%，毛利率5.3%，环比-2.2pct。 Q2单吨净利润稳定、行业供需紧张涨价在即。我们预计26H1公司铜箔出货约6.5万吨，其中我们预计26Q2铜箔出货约3.5万吨，环比提升，26H1末公司铜箔产能已达15.5万吨以上，我们预计26年铜箔出货15-16万吨，27年出货量我们预计19-20万吨，且海外出货我们预计翻倍增长；盈利端，26Q2扣非单吨净利我们预计约0.2万元/吨，若加回铜损及信用减值影响，公司单吨经营性利润我们预计稳定，伴随26H2行业供需进一步紧张、5μm等高附加值产品占比提升及加工费上涨，单吨盈利有望逐季改善。 高端电子箔26H2有望小批量突破、固态铜箔逐步放量。电子箔方面，公司26Q