浙商证券：青鸟消防点评报告：业绩符合预期；“3+2+2”业务框架成型；进入加速期

青鸟消防(002960)业绩符合预期；收入+53%，扣非净利润+37%，应收款占比连续3年下降2021年实现营收38.6亿元，增长53%；净利润5.3亿元，增长23%；扣非净利润5.1亿元，增长37%。经营活动产生净现金流1.9亿元，减少35%（主要加大原材料备货、锁定长单占用现金流）。应收款项占比为29%，2018年以来连续三年下降，主要是因为公司加大对经销商应收账款的考核权重。四季度公司实现收入12亿元，同比增长52%；净利润1.6亿元，同比增长45%。四季度毛利率和净利率分别为33%和12%，同比分别下降了0.8和0.6pct。通用消防业务内生外延双轮驱动，收入增长31%，毛利率稳定在40%2021年通用消防领域“青鸟消防”品牌稳步增长，“久远”品牌增长超过50%。主要原因：1）行业出清速度超预期，市场份额加速向龙头集中；2）芯片短缺，公司自研芯片保证交付；公司海外已形成加拿大“MapleArmor”+法国“Finsecur”+西班牙“Detnov”+美国“mPower”多品牌矩阵，开始辐射全球市场。应急照明与智能疏散业务同比增长超266%，左向照明并表贡献部分增长2021年应急