信达证券：天味食品（603317）-竞争缓解，利润改善

天味食品(603317.SH)事件：公司发布2021年度报告，2021年实现营业收入20.26亿元，同比-14.34%，实现归母净利润1.85亿元，同比-49.32%，实现扣非归母净利润1.22亿元，同比-60.53%。其中，21Q4实现营业收入6.28亿元，同比-25.22%，实现归母净利润1.04亿元，同比136.78%，实现扣非归母净利润0.58亿元，同比347.78%。点评：21Q4营收增速环比改善，香肠腊肉调料贡献较大。21Q4公司营收同比下滑25.2%，主要由于行业需求疲软，渠道去库存，但单四季度营收增速环比已有改善。分产品来看，火锅调料和中式菜品调料营收同比分别下滑41.5%和32.2%，香肠腊肉调料同比增长50.5%，对营收增速贡献较大。分地区来看，21Q4西南/华中/华东/西北/华北/东北/华南营收增长分别为-15.9%/0.7%/-74.7%/-45.9%/-14.8%/-14.9%/-31.2%，华中区域由于基数较低，同比表现较好，但其他区域均有不同程度地下滑。分渠道来看，21Q4经销商/定制餐调/电商/直营商超/外贸渠道营收同比增长分别为-33.8%/5.7%/