国金证券：安科生物（300009）-母公司持续高增长，商誉减值影响表观业绩

安科生物(300009)事件3月30日，公司公布2021年年报，2021年实现营业收入21.69亿元(+27.47%)，实现归母净利润2.07亿元(-42.44%)，实现扣非归母净利润1.58亿元(-50.08%)。业绩低于预期。点评母公司生物制品销售维持高速增长，计提子公司商誉减值影响表观业绩。2021年，母公司实现收入12.56亿元（+43%），净利润3.75（+11%），子公司苏豪逸明、中德美联由于下游集采影响、成本提升以及疫情等多方面因素影响，公司计提商誉减值准备约3.23亿元，若剔除商誉减值影响，公司21年实现归母净利润5.3亿元（+48%），增长优异。毛利率稳健提升，费用率有所优化，应收账款周转率有所提升。21年，公司实现毛利率80%，较去年同期提升1.28%，销售费用率为30.63%，较去年同期下降4.03%，管理费用率为4.78%，较去年同期下降1.03%。此外，公司应收账款周转天数相比去年有所下降，回款良好。生长激素优化升级取得多项重要进展，粉针剂型产业化能力进一步增强。21年，公司核心产品人生长激素取得多项突破：1）新增获批两项适应症，特发性矮小（ISS）和特纳综合