西南证券：新华文轩（601811）-出版业务稳定增长，教育服务颇具潜力

新华文轩(601811)投资要点业绩总结：新华文轩发布2021年年度报告，根据公告内容：1）公司在2021年实现收入104.6亿元，同比增长16.1%；归母净利润13.1亿元，同比增长3.4%；扣非归母净利润实现13.1亿元，同比增长11.9%。2）21Q4单季营收为34亿元，同比增长3.7%；归母净利润6亿元，同比增长18.7%。教材教辅出版稳定增长，一般图书出版从疫情逐步恢复。分业务来看，集团出版务2021录得营收28.3亿元，同比于2020的18.6亿元增长15.9%，同时毛利率减少1.99个百分点。细分来看，教材及教辅与大众出版为出版业务两大核心收入来源；出版业务中教材教辅销售码洋为28.9亿元，实现销售收入16.2亿元，同比增长12.1%，毛利率为44%，同比增加0.39个百分点。出版业务中一般图书销售码洋为31.1亿元，实现销售收入8.1亿元，同比增长19.5%，主要系自有出版图书的编、印、发各环节均从20年疫情受损中恢复，毛利率为24.5%，同比减少5.6个百分点，主要受销售折扣力度加大及合同履约成本调整的影响。发行业务持续增长，教育服务颇具潜力。2021，发行业务实现收