光大证券：德方纳米（300769）-2021年年度报告点评：磷酸铁锂量价齐升，技术产品迭代助推成长

德方纳米(300769)要点事件：2021年公司实现归母净利润8.01亿元，扣非归母净利润7.7亿元，同比扭亏。21Q4公司扣非归母净利润5.5亿元，同比扭亏，环比+419%。点评：碳酸锂库存收益以及磷酸铁锂高景气度，带动公司单吨净利提升。公司业绩大超预期主要由于：（1）Q4碳酸锂价格快速上涨，公司售价上涨，加之公司有部分低价库存，带动公司毛利率从Q3的23.4%上升到Q4的34.5%，净利率从Q3的11.3%上升到Q4的21.7%，单吨净利显著提升。公司磷酸铁锂正极Q4单吨净利1.52万元/吨，环比Q3提升超1.06万元/吨。（2）公司磷酸铁锂正极新建产能释放，曲靖新增产能2021年中释放，21Q4贡献产能增量。公司2021年磷酸铁锂正极产量9.8万吨，销量9.1万吨，Q4销量3.7万吨，环比Q3提升50%+。（3）成本控制及规模效应。公司产能布局加速，绑定大客户共同成长。曲靖麟铁及曲靖德方一期磷酸铁锂正极产能2021年逐步释放，曲靖德方二期4万吨/年2021年7月投产爬坡，2021年底公司产能达到12万吨/年。考虑宜宾宁德合作的8万吨/年、与亿纬合资的10万吨/年及后续独立实施的5