国金证券：华鲁恒升（600426）-业绩持续释放，新项目稳步推进

华鲁恒升(600426)业绩3月29日，公司发布年报，实现营业收入266.36亿元，同比增长103%，归母净利润72.54亿元，同比增长303%。分析公司保持稳健发展，业绩稳步释放。公司此前已经发布了业绩快报，公司去年四季度实现归母净利润16.42亿元，一季度公司预计实现归母净利润22.5-24.5亿元，仍然维持高水平。去年四季度，公司经历了煤炭价格大幅冲高后回落的过程，先进先出法，成本抬升使得整体的盈利空间略有压缩，四季度的整体毛利率约为26.54%，环比有所下行，但进入一季度，原料煤炭价格平稳，公司的产品大体上呈现稳中向好运行态势，除冬奥会短期对于周边的影响外，公司整体保持高负荷运行，带动公司单季度盈利再创新高。产品价格波动整体幅度相对可控，多产品联动生产有望部分周期波动压力。短期看，公司的部分产品比如醋酸经历了春节行业库存等因素的影响，价格有所回落，部分新能源上游材料价格也伴随供给逐步释放的过程中，进行合理的价格调整，虽然价格形成了部分波动，但公司整体的自身调节能力相对较强，公司具有氨醇联动产线、相同产业链多产品配置基础，在海内外局势剧烈波动，国内疫情的扰动因素下，有望可以向更多