西南证券：青岛啤酒（600600）-高端化步履坚定，21年平稳收官

青岛啤酒(600600)投资要点事件：公司发布2021年年报，实现营收301.7亿元，同比增长8.7%；实现归母净利润31.6亿元，同比增长43.3%；实现扣非归母净利润22.1亿元，同比增长21.5%。其中21Q4实现营收33.9亿元，同比增长1.7%，实现归母净利润-4.6亿元，去年同期为-7.8亿元。同时，拟每股派发现金股利1.10元（含税）。主品牌占比持续攀升，带动吨价明显上行。量方面，公司全年实现啤酒销量793万吨，同比增长1.4%。公司持续推进产品结构升级，销量结构优化明显：主品牌实现销量432.0万吨，同比增长11.6%，其中高档以上啤酒实现销量52万吨，同比增长14.4%；其他品牌实现销量360万吨，同比下降8.6%。价方面，得益于纯生及1903以上产品的快速放量，主品牌吨价同比上升2.8%至4573元/吨；此外公司持续推进山东及华北地区听装崂山对罐装崂山的替代，其他品牌吨价同比上升7.2%至2744元/吨。中高端产品占比持续攀升，带动公司整体吨价同比上涨7%至3742元/吨。分区域来看，沿黄一带优势区域山东及华北地区实现量价齐升，销量分别同比+3.4%/+6.8%，收