西南证券：安琪酵母（600298）-糖蜜成本短期承压，长期向上趋势不改

安琪酵母(600298)投资要点事件：公司发布]2021年报，全年实现营收106.8亿元（+19.5%），实现归母净利润13.1亿元（-4.6%）；其中21Q4单季度实现营收30.8亿元（+22.9%），实现归母净利润2.9亿元（-19.1%），利润端略低于市场预期。同时，拟每10股派发现金红利5元（含税）。酵母收入稳健增长，全球化销售稳步推进。1、分品类看，酵母及深加工产品、制糖产品分别实现营业收入41.3亿元（+19.3%）、3.3亿元（+63.9%）。传统酵母、酵母衍生物平稳增长，酵母抽提物在下游需求带动下实现快速增长。2、分渠道看，线下、线上分别实现营业收入69.2亿元（+23.8%）、36.8亿元（+12%），在安琪官方商城、博试生等自有电商平台及第三方主流电商平台开设店铺，实现全渠道销售。3、分区域看，国内、国外营收增速分别为22.3%、12%。公司产品已销往全球163个国家和地区，为全球最大的YE供应商和第二大干酵母供应商。原材料成本大幅上行短期削弱盈利能力。1、公司整体毛利率27.3%，同比下滑6.7pp，主要由于：糖蜜供应持续紧张，采购成本大幅上涨，导致盈利能力有所减