华西证券：盛泰集团（605138）-成衣代工龙头，22年复苏有望释放业绩弹性

盛泰集团(605138)投资要点:短期来看，受益疫情复苏22年公司有望迎来产能利用率改善，叠加21年原材料上涨带来的产品滞后提价、22年毛利率有望迎来改善。据公告，22Q1公司归母净利为0.61-0.73亿元、同比增长42%-70%；中期来看，公司22年、23年募投项目有望逐步投产，将新增针织面料产能2400吨（+13%）、及针织成衣产能920万件（+29%）；长期来看，公司老客户自身增长+采购份额提升均存成长空间，同时小客户成长潜力较大。我们预计21/22/23年收入分别为50.37/63.77/72.69亿元，归母净利分别为3.01/4.15/5.00亿元，EPS分别为0.54/0.75/0.90元，2022年3月28日收盘价11.25元对应PE分别为21/15/12X，给予公司83亿元目标市值、对应目标价14.9元，首次覆盖，给予“买入”评级。公司概况：针织占比提升至45%，带动毛利率逐年提升盛泰集团成立于2007年，为面料、成衣一体化代工企业。公司产能分布于中国、越南、柬埔寨、斯里兰卡以及罗马尼亚，2020年公司梭织面料/梭织成衣/针织面料/针织成衣产能分别为6400万米/28