国信证券：纺织服装中报总结暨四季度策略：紧握品牌景气方向，留意制造反转信号

2026年中期回顾：纺服指数高开低走，品牌基本面好于制造。1）行情回顾：三季度至今纺服指数跑赢大盘，纺织制造好于品牌服饰，7月市场风格切换，资金从前期芯片等主力板块流入低估值、基本面确定性强的消费板块标的，纺服标的股价普涨。8月行情转由中报业绩主导，资金配置从板块普涨阶段逐步收敛，进一步聚焦于基本面确定性较强的绩优标的；2）行业数据：1-7月服装社零累计同比+5.8%，除7月首次出现负增长外，其余月份均好于整体社零；中国与越南鞋服出口在关税与地缘冲突扰动下震荡，但中国鞋服出口7月趋势向好，关税正逐步趋稳，原材料价格回调后重新开始上涨。 中报总结：品牌韧性强于制造，二季度制造环比改善。2026年上半年品牌好于制造，行业延续内需温和复苏、外需承压、强分化格局。运动户外呈"大众运动存量竞争、专业细分高景气"，多品牌与户外驱动的龙头领跑、专业小众品牌高增，安踏体育和三夫户外业绩表现优异；休闲服饰内部分化明显，高端及差异化品牌脱颖而出，比音勒芬延续高增，报喜鸟、森马服饰业绩弹性释放；家纺量稳利升、头部集中，睡眠经济与功能性大单品成核心引擎，罗莱收入和盈利端均领跑行业，同时兼具高分红属性；代工制造