光大证券：光明乳业（600597）-2021年年报点评：收入目标顺利达成，利润端短期承压

光明乳业(600597)要点事件：光明乳业发布2021年年报，全年实现营业收入292.06亿元，按照调整后口径同比增加15.59%，归母净利润5.92亿元，同比减少2.55%。21Q4单季度实现营业收入71.49亿元，同比增加9.61%，归母净利润1.47亿元，同比减少16.31%。全年收入目标顺利完成，海外业务有所承压。2021年公司收入端达成经营目标，完成率为108.17%。分产品：2021年液态奶/其他乳制品/牧业产品分别实现收入171.0/84.8/22.9亿元，同比+19.85%/+8.86%/+12.95%；销量来看，2021全年鲜奶/酸奶/奶粉销量同比+22%/+10%/+15%。分地区：2021年上海/外地/境外收入为79.65/142.34/66.01亿元，同比+16.81%/+19.54%/+4.89%。新西兰新莱特全年收入为67.43亿元，同比增长6.68%，净利润亏损0.4亿元，主要系：1）新西兰原奶价格大幅提升；2）新西兰海运运力不足导致国际海运成本大幅上调；3）疫情影响关键客户跨境销售渠道。分渠道：2021年直营/经销/其他渠道营收分别为74.76/211.