信达证券：贝因美（002570）-困境反转，曙光初现

贝因美(002570)公司Q4业绩大概率反转，经营y]活动现金流持续扩张。根据公司先前发布的2021年度业绩预告，预计公司2021年实现归母净利润6000-9000万元，扣非净利润600-900万元，同比均扭亏为盈。公司2021年Q1-3录得归母净利润3875万元，扣非净利润-797万元。拆解来看，公司Q4归母净利润预计为2125-5125万元，扣非净利润预计为1397-1697万元，同比上年扭亏为盈，并为全年业绩反转奠定基调。另一方面，相对于公司净利润，其经营活动现金流早已提前反转。自2019年Q3起，公司经营活动现金流持续改善，至2021年Q3达0.92亿元，远高于同期归母净利润。创始人回归提振士气，降本增效狠抓管理。创始人谢宏2011年因个人原因辞任公司所有职务，于2021年1月起重新出任总经理并亲自操盘。谢宏的回归，一方面为公司发展颠簸而受挫的士气带来了有效的提振，内部员工及经销商均信心满满；另一方面也为公司的改革带来了切实可行的措施。战略方面，公司确立了以用户数据为核心，产品为基础，数智化驱动的母婴新零售业务模式。产品方面，婴配粉业务，公司采用多品类策略，主打高性价比产品，主