西南证券：雷赛智能（002979）-盈利短暂承压，研发投入持续高增

雷赛智能(002979)投资要点事件：公司2023年上半年实现营业收入7.1亿元，同比增长5.8%；实现归母净利润0.8亿元，同比下降33%；扣非归母净利润0.6亿元，同比下降41.2%。2023年第二季度公司实现营收4亿元，同比增长7.3%；实现归母净利润0.4亿元，同比下降30.4%。盈利能力短期承压，费用率有望随规模效应摊薄趋稳。2023年上半年公司销售毛利率为37.8%，同比下降2.5pp；销售净利率为10.7%，同比下降5.8pp，主要系报告期内公司加大研发投入和营销布局投入以及股份支付因素所致，未来有望伴随规模逐步扩大实现盈利修复。费用方面，公司销售费用率/管理费用率（含研发费用）/财务费用率分别为9.5%/20.2%/0.4%，分别同比+2.9pp/+4.9pp/-0.2pp。公司研发投入进一步加大，上半年研发费用率为13.8%，同比增长3.3pp。伺服业务快速放量，运动控制产品有望恢复向上。伺服：2023年上半年，公司伺服系统板块业务实现营收2.5亿元，同比增长35.1%，毛利率为27.7%，其中交流伺服收入同比增长48.4%。公司持续加大在交流伺服领域研发投入，交流伺