华西证券：晨光股份（603899）-2021年高质量财报收官，文创巨头砥砺前进

晨光股份(603899)事件概述（详见正文分析）晨光股份发布2021年年报：2021年公司实现收入176.07亿元，同比+34.02%；归母净利润15.18亿元，同比+20.90%；扣非后归母净利润13.50亿元，同比+22.38%。分季度看，Q4单季度收入54.56亿元，同比+18.61%；归母净利润4.01亿元，同比+16.98%；扣非后归母净利润3.57亿元，同比+15.35%。Q4收入稳步增长，业绩表现略超此前预期。分析判断:按渠道分拆：传统业务短期承压，新业务保持快速增长。分渠道看：1）传统核心业务：2021年公司传统核心业务收入达88.80亿元，同比+17%，其中，我们预计Q4单季度传统核心业务收入同比增长近5%，增速略有放缓，预计主要受上年同期高基数、疫情反复以及双减政策等影响。盈利方面，我们估算2021年传统核心业务盈利水平略有下降，预计主要受原材料价格上涨影响。我们认为，短期虽有承压，但晨光在传统核心主业筑造的护城河并没有变化，品牌力、渠道力、产品力等仍保持领先优势，另外，2021年是公司新的五年战略开局之年，公司要用新发展理念提高发展质量和效益，传统业务加快推进产品