华金证券：中航沈飞（600760）-航空防务装备“主机”担当，业绩符合预期

中航沈飞(600760)2021年及22Q1营收与利润保持高增长：2021年，公司实现营业收入340.9亿元，同比增长24.79%；归母净利润16.95亿元，同比增长14.56%；扣非归母净利润15.97亿元，同比增长69.93%。根据业绩快报，2022Q1，预计营收同比增长29%，归母净利润5.09亿元，同比增长47.5%，扣非后归母净利润4.59亿元，同比增长58.67%。毛利率、扣非净利率小幅提升，公司盈利能力明显增强：运营管控不断优化，均衡生产持续纵深发展。2021年公司毛利率达9.76%，同比上升0.53pct；公司持续加大研发投入，研发费用6.6亿元，同比增长130.3%。受益于大额客户预付款到账，利息收入大幅增加，21年财务费用为-2.5亿元，上年同期为-0.18亿元，财务费率下降0.6pct，并有效带动整体费用率下降0.7pct，至1.8%。综合影响下，公司净利率达4.98%，同比下降0.45pct。但考虑扣除政府补贴等其他收入因素影响，2021年扣非净利率达4.68%，同比增长1.24pct，盈利能力明显提升。公司积极备货，且现金流状况良好，未来增长可期：2021年期