西南证券：康希诺（688185）-新冠疫苗助力业绩放量，MCV产品矩阵带来新增长点

康希诺(688185)投资要点事件：公司发布2021年度报告，2021年全年实现营业收入43亿元，同比上升17175%；实现归母净利润19.1亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润18亿元，同比扭亏为盈；实现经营活动现金流净额20.5亿元，同比扭亏为盈。新冠疫苗助力公司实现业绩快速放量，打开国际化大门。1）分季度看，公司Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为4.7/16/10/12.1亿元（+11483%/-/+62200%/+6217%），单季度归母净利润分别为-0.1/9.5/4/5.8亿元（+39%/+1303%/+468%/+278%）。公司业绩除Q3季度因上游供应链厂商问题导致公司新冠疫苗产能有所影响以外，均处于持续增长之中。2022年2月公司新冠疫苗获批用于国内市场的序贯接种，根据国务院联防联控机制公开数据估计，目前国内加强针市场约有5亿剂，预计公司2022年在国内市场有望抢占加强针市场份额，同时，公司疫苗目前已在海外多国获批出口使用，有望持续贡献业绩增量。2）从盈利能力来看，2021年公司毛利率为70%（+27.5pp），销售费用率为2.46%，管理费用率为5.2%，研发