国金证券：宇瞳光学（300790）-Q4安防行业需求回落，车载镜头未来可期

宇瞳光学(300790)业绩简评2022年3月27日，公司公告年报，公司2021年营收为20.62亿元、同增40%，归母净利为2.43亿元、同增91%，归母扣非净利为2.35亿元、同增101%。符合预期。经营分析安防需求旺盛带动收入高增，稼动率提升带动毛利率抬升。1）公司2021年营收高增高增主要系传统安防需求蓬勃发展，2021年公司出货量达2亿颗，同增52%。公司净利率达11.8%，较2020年提升3.2pct，主要系毛利率达26.5%，较2020年提升4.7pct，毛利率大幅提升主要系稼动率提升。安防需求景气度边际趋弱，研发费率大幅提升拖累公司Q4业绩。公司2021年Q4营收达4.9亿元、同减13%，归母净利为0.17亿元、同减65%，公司Q4营收下滑主要系安防行业进入去库存周期，景气度边际趋弱。Q4净利率为3.5%，较去年同期下降5.2pct，主要系销售费率、管理费率、研发费率提升2pct、3.2pct、5.5pct。车载镜头进展顺利，打开公司成长空间。1）8月公司公告出资5000万元设立全资子公司宇瞳汽车视觉，重点布局车载镜头。2）我们预计2025年车载镜头市场规模超300亿元