西南证券：海天味业（603288）-Q4收入超预期，调味品龙头行稳致远

海天味业(603288)投资要点事件：公司发布2021年年报，实现营收250亿元，同比增长9.7%；实现归母净利润66.7亿元，同比增长4.2%。其中21Q4实现营收70.1亿元，同比增长22.9%，实现归母净利润19.6亿元，同比增长7.2%，Q4收入略超市场预期。同时，拟每10股派发现金红利7.6元（含税）。核心品类增速放缓，线上渠道增速亮眼。公司21全年酱油、蚝油、调味酱分别实现收入141.9亿元（+8.8%）、45.32亿元（+10.2%）、26.7亿元（+5.6%），拆分量价来看，收入增长主要由量增贡献，酱油/蚝油/调味酱全年销量分别同比+8.4%/+11.5%/+5.2%，吨价同比+0.3%/-1.2%/0.4%；Q4单季度收入环比提速明显，酱油、蚝油、调味酱增速分别同比+20.8%/+21.3%/+13.6%，主要系22年春节较早提前备货，叠加公司10月开启提价刺激备货所致。公司品类扩张稳步推进，其他业务全年实现收入22.1亿元，同比增长13.4%，其中醋和料酒已逐步形成规模优势，合计贡献收入超11亿元。分渠道看，公司全年线上/线下渠道分别实现收入228.9/7.04亿元