浙商证券：百亚股份点评报告：自主品牌成长稳健，市场份额稳步提升

百亚股份(003006)投资要点卫生巾业务成长稳健，产品结构持续升级分产品来看，（1）卫生巾：21A收入11.84亿元（+25.04%），占比80.96%（+5.22pct），毛利率50.65%（+0.13pct），其中自由点品牌收入已达95%，结构持续优化；21H2收入5.74亿元（+16.16%），占比81.65%（+4.97pct），毛利率48.78%（-1.06pct），21H2促销力度加大且冲减收入导致毛利率略有下滑。期内公司扩充有机纯棉产品系列，对无感七日、舒睡系列产品进行迭代升级，产品结构持续优化。（2）纸尿裤：21A收入1.48亿元（-3.86%），占比10.14%（-2.20pct），毛利率16.79%（+2.24pct）；21H2收入0.69亿元（-9.06%），占比9.78%（-1.95pct），毛利率16.48%（+0.55pct）。期内竞争格局加剧、新生儿数量下滑等多重因素导致收入有所下滑。（3）ODM业务：21A收入1.30亿元（-12.69%），占比8.90%（-3.03pct），毛利率22.47%（+0.61pct）；21H2收入0.60亿元（-19.3