东方证券：北新建材2021年报点评：石膏板市占率续创新高，两翼布局扎实推进

北新建材(000786)核心观点收入高速增长毛利率小幅下滑，经营现金流创历史新高。公司发布2021年报，全年收入与归母净利分别为210.9/35.1亿，YoY+25.2%/+22.7%。其中，2021Q4收入与归母净利为51.6/7.9亿，YoY+9.0%/-7.9%，地产风险释放与原料成本上涨下，公司收入与利润增速均出现明显下滑。2021年公司毛利率31.8%，YoY-1.9pct，龙骨和防水业务原料价格上涨挤压毛利率；费用率13.1%，YoY+0.1pct。经营现金流38.3亿元，YoY+110.8%，创历史新高，主要是现金支付营业外支出减少所致。石膏板市占率提升毛利率逆势上涨，市场统治力再获验证。2021石膏板收入137.8亿，YoY+25.9%，毛利率37.3%，YoY+1.8pct；销量23.8亿平，YoY+18.0%。销量快速增长主要得益于1.2021年地产竣工高增，2.2020年疫情低基数，3.市占率持续提升。参考建材联合会，2021年全国石膏板产销量35.1亿平，公司市占率67.7%，YoY+7.6pct，市场统治力进一步增强。据测算2021年石膏板均价5.8元，YoY