东方证券：三花智控（002050）-汽零业务收入比重提升，新能源车热管理业务快速增长

三花智控(002050)业绩略低于预期。2021年营业收入160.21亿元，同比增长32.3%，归母净利润16.84亿元，同比增长15.2%，扣非后净利润14.87亿元，同比增长17.1%；四季度营业收入43.01亿元，同比增长22.3%，环比增长6.3%，归母净利润3.91亿元，同比增长5.7%，环比下降16.7%，扣非后净利润3.21亿元，同比增长2.4%，环比下降28.1%，净利润增速不及营收系受原材料、运费涨价等影响。2021年公司拟向股东分红每股0.15元。毛利率下降，费用率改善。2021年毛利率25.7%，同比下降4.1个百分点，系会计准则变动影响，按新准则同比下降2.1个百分点；四季度毛利率21.6%，同比下降10.9个百分点，环比下降5.8个百分点，系会计准则变动影响。全年期间费用率13.5%，同比下降3.1个百分点，其中销售费用率2.8%，同比下降2.2个百分点，按新准则同比下降0.2个百分点，管理费用率5.5%，同比下降0.8个百分点，系营收增速快于管理费用增长，研发费用率4.7%，同比增长0.4个百分点，系职工薪酬、材料与动力费、模具制造费增加导致，财务费用率0.