开源证券：中国神华（601088）-公司年报点评报告：煤价大涨业绩提升，超高比例分红凸显价值

中国神华(601088)煤价大涨业绩提升，超高比例分红凸显价值公司发布年报，2021年实现营业收入3352亿元（同比+43.7%），归母净利润约503亿元（同比+28.3%），扣非后归母净利润约500亿元（同比+31%）。受益煤炭销量与价格双双提高，公司业绩实现稳健增长。能源变革下，煤价中枢实质性提升，我们上调2022-2023年预测，新增2024年预测，预计2022-2024年归母净利润594.1/612.7/621.2亿元（前值586/608/-亿元），同比增长18.2%/3.1%/1.4%；EPS为2.99/3.08/3.13元（前值2.95/3.06/-元），对应当前股价PE为9.1/8.8/8.7倍。在煤炭年度长协基准价上调的背景下，公司煤价中枢或将实现上移，有望持续高盈利，稳定的高分红及高股息率凸显长期投资价值。维持“买入”评级。煤炭主业量价齐升，长协价上调利好业绩释放煤炭业务表现亮眼，营收/毛利分别同比54.03%/63.35%：产销量稳中有升。2021年公司实现煤炭产/销量3.07/4.82亿吨（同比+5.28%/+8.04%）。其中自产煤销量3.13亿吨（同比+5.7