太平洋证券：四会富仕（300852）-无惧原料价格波动，夯实持续成长基础

四会富仕(300852)事件：2021年，公司实现营业收入10.50亿元，同比增长61.44%；归母净利润1.84亿元，同比增长52.94%；归母扣非净利润1.72亿元,同比增长53.09%。克服多重难关，夯实成长动能。2021年，对于PCB行业而言是相当困难的一年，尤其是上半年，上游覆铜板、铜箔等的无序涨价，极大地压缩了PCB行业整体的盈利空间，在此大环境中，公司凭借瓶颈产能的突破、以及募投项目的顺利投产爬坡，实现了较高质量的收入成长，当然，公司的盈利能力亦受到了上游原材料涨价的短期负面影响，毛利率相较2020年下滑4.27pct，于此同时，公司募投项目所涉及工厂、设备等资产以及相关费用去去年四季度开始折旧摊销，这在新增产能未满产的情况下，对公司的盈利能力亦有暂时的拖累，再考虑到因为实现超目标的业绩而对员工的奖励，公司2021年业绩成长是相当扎实的。整体而言，在产能的扩增、原有核心客户供给份额的提升、新重要客户的导入、以及PCBA工厂筹建等方面，公司均按部就班的向前推进，不断夯实未来成长动能。聚焦工控与汽车，不断开拓本土重要客户。报告期内，公司持续聚焦工控及汽车市场，该两个下游应用领